从本质上说，我们必须返回到最初的提升和迁移，以组织和标准化所有的应用程序依赖性以及适当地标记资源。

　　2017-2019年营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元;净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元。净利润从156万飞增至4.51亿元，两年翻了近300倍；毛利率高达65%，动态市盈率高达180倍……

　　依靠贩卖“成人玩具”，只有百余家线下门店的泡泡玛特，还能继续火爆多久？

　　01崛起

　　从日本零售模仿者

　　到国潮盲盒第一股

　　国潮盲盒泡泡玛特的开端，源自日本知名杂货零售商场“LOFT”的仿照。十年前，23岁的王宁到北京创业，最初就是按照LOFT模式，为泡泡玛特设计了雏形。

　　在日本，有着近33年历史的LoFt拥有超过110家实体店铺，曾有杂志将其评选为“让你会一见钟情的五个日本百货店”，集杂货、文具、美妆、旅行、创意于一身，就像一个万能宝库。

　　最初，泡泡玛特相当于零售店，化妆品、服装、生活用品、文具、玩具什么都卖。在泡泡玛特挂牌新三板时，给自己列的行业竞争对手都是徐家汇、友阿股份这一类线下零售店。不过，早期的泡泡玛特市场亏损，业务规模很小。

　　直到2015年，王宁发现，店里的一款日本潮玩盲盒销量非常好，于是就开始砍掉其他品类，专注于此类产品。

　　“盲盒”起源于明治末期的日本，当时日本百货公司在新年期间都会销售福袋，福袋中内容不会事先公开。到了1980年代的日本模型市场，出现了“扭蛋机”的线下机器。“扭蛋”与“福袋”大致相同，只是更集中在二次元、ACG等领域出现。

　　前瞻产业研究院数据显示，包括潮流玩具等在内的“二次元”核心用户已从2014年的4984万上升至2018年的一亿，预计到2022年，这一数字将达到一亿三千万。

　　随着主流消费人群的年轻化，国潮盲盒的受众群体正在增大。根据泡泡玛特的购买数据分析，盲盒的主要消费群体为18-35岁的年轻人，其中75%为女性。这群人追求时尚，追求品质，也是泛二次元和潮玩的主力消费人群。

　　由线下零售到国潮盲盒，泡泡玛特进行了赛道的转移，最直观的改变是，以前，泡泡玛特对标的是徐家汇，传统零售店的基本商业模式都差不多，赚的是一个中间商的差价。而转型后，王宁的目标是开发IP，对标迪士尼。从小本买卖的辛苦钱，到国际IP的野心，毛利率差的可不是一星半点。招股书显示，泡泡玛特2019年的毛利率高达65%。

　　王宁曾表示，“很多人认为泡泡玛特是开店的，做零售的，有些人现在会觉得我们是做玩具的，实际上我们的业务板块不只是大家看见的零售，还有艺术家的经纪、互动娱乐业务、衍生品的开发和授权，以及潮流玩具的展览。”

　　弗若斯特沙利文报告，全球潮流玩具的零售市场规模由2015年的87亿美元增长到了2019年的198亿美元，复合年增长率为22.8%，并预计会进一步增长至2024年的448亿美元，复合年增长率为17.7%。数据弗若斯特沙利文