换言之，Cydia认为，苹果不允许用户、开发者自由选择应用商店，Cydia的诉讼让人想起了EpicGames，《堡垒之夜》因为拒绝交出30%的应用商店收入分成而被苹果下架。

　　除了互联网巨头最近处于低潮期这一行业因素，美团的67亿盈利中，有58亿元来自于“投资上市实体公司公允价值变动收益”，也即美团该季度的收益主要来源于风投，而非自身业务。

　　这恐怕才是美团让投资人担忧的重要原因。

　　基本盘稳，但也只有稳

　　抛开投资带来的公允价值收益，美团的基本盘依然是外卖、到店和酒旅。在最新一期业绩报告中，外卖对美团的收入贡献高达58.45%，到店及酒旅业务则贡献了41.45%的经营溢利。▲“新业务及其他”中包含投资公允价值变动损益

　　此前传出的饿了么MAU数量首次超过美团给美团投资人带来的困扰，也被这次业绩公告消除。阿里包括饿了么在内的整个本地生活板块，今年第三季度收入88.39亿元，同比增速29%。而美团外卖三季度收入为207亿元，同比增速32.8%，无论绝对收入还是同比增速，都要高于阿里。

　　酒旅行业也从疫情带来的毁灭性打击中迅速恢复。美团的酒旅业务基本都在国内，在世界依然疫情肆虐、我国已经控制良好的情况下，受益于宏观环境，美团酒店预订间夜量同比实现3.7%的微涨。虽然不及同程艺龙第三季度15%的间夜量涨幅，但作为一项后发业务，至少没有拖后腿。

　　由此可见，美团虽然遇到了挑战，但基本盘还是很稳。然而引起股价跌的原因，同样是因为稳：当“稳”成为一个公司的关键词，能撑得起超过560倍市盈率吗？“稳”能带来几百倍的成长吗？

　　恐怕不能。

　　之所以给美团如此高的估值，是因为大部分投资人看到了美团“无边界”的各种可能性，认为它会在几年内爆发。

　　当人们发现美团年交易用户数在4.358亿基础上，一年只增加了4000多万；相比之下，阿里年活跃消费者在去年9月30日6.93亿基础上，一年还有6400万的增长，对美团业绩是否还会爆发式增长必然会产生质疑。

　　流量时代结束不代表流量不重要。流量红利消失是针对阿里、腾讯这样已经几乎触摸到用户天花板的公司。对于高速成长期中的公司，市场占有率的扩张对公司估值有重要意义。美团现在有进入用户增量瓶颈期的趋势，严重限制了对其估值的想象。

　　不过，这次报告中，美团加入了关于骑手待遇的最新情况。报告中称，在第三季度，美团进一步升级了智能调度配送系统、加强了研发能力、完善了骑手评估模型，在配送时间和任务分配上为骑手提供更多弹性，并将安全指标等加入算法考虑范围等。

　　这次报告至少在态度上非常“端正”，是《外卖骑手，困在系统里》一文带来的社会影响爆发后让人相对满意的一次官方回应。

　　美团最重要的基础设施不是算法，而是骑手构成的配送网络。如果美团能妥善解决逐利与保障骑手福利的关系，稳固基础设施，同时吸引更多骑手加入，对其拓宽业务渠道大有益处。

　　合适的运营效率可能带来另一个业绩小爆发。只是，这样美好的假设只是在完善“故事”细节，而不是新故事，可能还托不起美团的市值。