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换言之,Cydia认为,苹果不允许用户、开发者自由选择应用商店,Cydia的诉讼让人想起了EpicGames,《堡垒之夜》因为拒绝交出30%的应用商店收入分成而被苹果下架。 除了互联网巨头最近处于低潮期这一行业因素,美团的67亿盈利中,有58亿元来自于“投资上市实体公司公允价值变动收益”,也即美团该季度的收益主要来源于风投,而非自身业务。 这恐怕才是美团让投资人担忧的重要原因。 基本盘稳,但也只有稳 抛开投资带来的公允价值收益,美团的基本盘依然是外卖、到店和酒旅。在最新一期业绩报告中,外卖对美团的收入贡献高达58.45%,到店及酒旅业务则贡献了41.45%的经营溢利。▲“新业务及其他”中包含投资公允价值变动损益 此前传出的饿了么MAU数量首次超过美团给美团投资人带来的困扰,也被这次业绩公告消除。阿里包括饿了么在内的整个本地生活板块,今年第三季度收入88.39亿元,同比增速29%。而美团外卖三季度收入为207亿元,同比增速32.8%,无论绝对收入还是同比增速,都要高于阿里。 酒旅行业也从疫情带来的毁灭性打击中迅速恢复。美团的酒旅业务基本都在国内,在世界依然疫情肆虐、我国已经控制良好的情况下,受益于宏观环境,美团酒店预订间夜量同比实现3.7%的微涨。虽然不及同程艺龙第三季度15%的间夜量涨幅,但作为一项后发业务,至少没有拖后腿。 由此可见,美团虽然遇到了挑战,但基本盘还是很稳。然而引起股价跌的原因,同样是因为稳:当“稳”成为一个公司的关键词,能撑得起超过560倍市盈率吗?“稳”能带来几百倍的成长吗? 恐怕不能。 之所以给美团如此高的估值,是因为大部分投资人看到了美团“无边界”的各种可能性,认为它会在几年内爆发。 当人们发现美团年交易用户数在4.358亿基础上,一年只增加了4000多万;相比之下,阿里年活跃消费者在去年9月30日6.93亿基础上,一年还有6400万的增长,对美团业绩是否还会爆发式增长必然会产生质疑。 流量时代结束不代表流量不重要。流量红利消失是针对阿里、腾讯这样已经几乎触摸到用户天花板的公司。对于高速成长期中的公司,市场占有率的扩张对公司估值有重要意义。美团现在有进入用户增量瓶颈期的趋势,严重限制了对其估值的想象。 不过,这次报告中,美团加入了关于骑手待遇的最新情况。报告中称,在第三季度,美团进一步升级了智能调度配送系统、加强了研发能力、完善了骑手评估模型,在配送时间和任务分配上为骑手提供更多弹性,并将安全指标等加入算法考虑范围等。 这次报告至少在态度上非常“端正”,是《外卖骑手,困在系统里》一文带来的社会影响爆发后让人相对满意的一次官方回应。 美团最重要的基础设施不是算法,而是骑手构成的配送网络。如果美团能妥善解决逐利与保障骑手福利的关系,稳固基础设施,同时吸引更多骑手加入,对其拓宽业务渠道大有益处。 合适的运营效率可能带来另一个业绩小爆发。只是,这样美好的假设只是在完善“故事”细节,而不是新故事,可能还托不起美团的市值。 |
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