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而德州不仅没有州个人所得税,还没有资本利得税。
而在最后一轮融资前,马蜂窝的多年发展,已经让投资方有所失望。“马蜂窝投资方,均为全球最主流投资机构。但并不代表,投资方并没有回报需求。”一位长期关注旅游业行业的VC投资人士对“极点商业”说。
上述投行人士表示,在O2O投资泡沫那几年,VC原本也觉得旅游市场很大,能牺牲短期利润换取市场份额,以马蜂窝为首的垂直类旅游平台,短时间内拿到了相当多的投资,但最终发现虽然很多钱烧了,比如马蜂窝的1.65亿世界杯洗脑营销,关注者众留存却相当有限。“加上负面频频,估值一路下滑,无论是对马蜂窝投资者而言,还是一家正式创立已10年的垂直公司而言,实际上早已等不起了。”粗暴洗脑的马蜂窝营销广告
这也是腾讯完成截至目前最后一轮领投前,时隔7个月才完成融资的重要原因——根据彼时媒体报道,“各家美元基金对马蜂窝变现能力不是特别满意,一直拖着,导致尽职调查过程比较长。”
这也印证,为何马蜂窝高管过去几年来,在各个场合频频表态IPO的决心。而且在最后一轮融资后,马蜂窝社区中充斥着大量植入广告和网红评论,显然旨在追求扩大规模,尽快IPO。
究其原因,是因为以UGC模式为主的马蜂窝,一直没有拿出让资本市场信服的明确盈利模式,其估值想象空间越来越有限。
估值基于企业的盈利运营模式,马蜂窝最核心的优势,一直是社区内容。
早在2012年6月,马蜂窝就开始用广告及佣金分成,尝试商业化。不过,它很快意识到,依靠广告和佣金的商业模式规模太小了,并且难以持续。
2015年,从旅游攻略社区转向旅游电商平台,大举介入旅游交易环节,尝试“内容+交易”的变现。2018年,又正式更名为“马蜂窝旅游网”,启动新一轮品牌换新,正式杀入在线OTA领域。
问题是,拿到数十亿融资、烧了无数现金流后,马蜂窝商业化仍然不温不火。2018年,蜂窝联合创始人吕刚就在采访中提到,其营收以广告为主,占据近50%。另外一半营收则主要来源于机票、酒店和旅游产品销售。
这表明,相比携程、去哪儿等综合类OTA(在线旅游平台,马蜂窝的商业化开展,仍过渡依赖于UGC内容。
UGC很难变现是业内共识。全球旅游UGC巨头猫途鹰创始人斯蒂芬,也曾无奈表示:“我们的网站很棒,每个人都很喜欢,但就是挣不到钱。”
“这种模式有一个很大的问题:用户在这里种草、看攻略,但并不一定要在这里下单。”某在线旅游平台从业人士孙琳琳(化名表示,UGC模式核心是长期保证高品质内容,才能为平台引流进大量用户,支撑起资本市场的估值。但对于平台来说,这是相当难的。
这一点,在2018年10月的“水军门、刷单、刷数据事件”中显露无疑,有分析人士表示,这是马蜂窝为融资时能交出一份更好看的成绩单,而营造出的“虚假繁荣”。虽然评论造假在这一行业已成常态,但用户选择马蜂窝,仍是因为UGC内容,这让相当多喜欢“小而美”的用户对马蜂窝失去了信任。
客观而言,为改变商业化过度依赖UGC困局,加速IPO进程,2015年到2019年之间,马蜂窝进行了一系列重新整合,比如在2019年就引入大量“空降兵”降到管理岗位,严格KPI考核,强调“两观两力”建设,建立新四大业务中心,大规模架构调整涉及的业务和部门,几乎覆盖整个公司。
这些,都将成为影响未来上市时,市值的重要关键指标。遗憾的是,截至目前,这并未收到太大成效,反而是在内部冲突不休后,投入产出率更难看,被迫收缩团队。2019年,就两次被曝大裁员——一次裁员10%,一次裁员40%。有被裁员工们甚至在社交平台直言,马蜂窝高管们为了钱背叛了创业初心和社区精神。
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